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千禾味业:战略聚焦零添加加快推进区域及渠道

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  咱们于1月22日加入了公司的投资者交换会,与公司高管就公司2018年运营环境及将来成长计谋规划进行了深切交换。

  四剑齐发,多渠道齐头并进谋成长:思量到公司本身产物及品牌定位均偏高端,目前渠道发力点次要在于KA及电商两大标的目的,将来公司还将进一步加大餐饮和特通渠道开辟力度。其西餐饮渠道将愈加关心品牌与产物区隔,以最具性价比的产物完成客户开辟,而特通渠道方面,公司会按照本身焦糖色营业所堆集的B端客户资本钻营更进一步的成长。

  投资评级与估值:咱们按照公司披露的业绩快报调解红利预测,估计2018-19年公司支出别离为10.70、12.1亿元(上次12.2、14.8亿元),新增2020年支出预测13.84亿元,别离同比增加12.8%、13.1%、14.4%,估计2018-19年公司归母净利润别离为2.40、2.01亿元(上次2、2.6亿元),新增2020年红利预测2.47亿元,别离同比增加66.5%、-16.4%、22.9%;此中2019年利润下滑次要系18年有较多非经常性损益孝敬,若剔除这一影响,估计2019年扣非后净利润增速在20%以上。2018-20年对应EPS别离为0.74、0.61、0.76元,以后股价对应2018-19年别离为24、30倍PE,看好公司在高端调味品范畴的领先差同化结构以及天下化扩张的广漠空间,维持增持评级。

  对峙差同化合作计谋,高度聚焦零增添产物:公司作为川渝地域第一调味品龙头,一直承袭差同化合作的理念,确立了以零增添作为焦点产物、高鲜作为阶段性战术的成长计谋,并于18Q4连续完成零增添产物包装与品相升级。目前零增添作为酱油行业较为立异的领跑型产物,订价相对偏高端,仍处于消费者教诲和培育阶段。千禾受益于优良的天然发酵情况以及手艺劣势,在成长高端零增添产物上更具劣势,将来陪伴消费升级、零增添产物扩容,千禾无望凭仗先发劣势在零增添这一细分范畴连结较好的合作劣势,成漫空间可观。

  深耕一二线市场,加速渗入三四线市场:千禾本身定位高端康健甘旨,次要以消费威力较强的一二线都会作为区域拓展重点。目前公司在上海、北京等重点都会均已取得较好表示、构成较为不变的天然动销,瞻望2019年,公司将在巩固现有市场开辟功效的根本上加速渠道下沉与渗入的速率,一方面在一二线都会继续深耕,并增配职员进一步强化KA以外的保守零售渠道,另一方面公司还将加速三四线市场的拓展力度,打算在19年完成次要二级都会、百强县、生齿大县的KA渠道开端结构,为公司支出发展奠基坚实根本。

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