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限制50ETF期权开仓是什么意思? 他意味着什么?

  一般环境下,只需这几天50ETF不呈现大涨,蒲月份认购合约的隐含颠簸率就会降落。由于持权力仓的投契者居多,持权利仓的机谈判专业投资者居多,制约开仓对付投契者的影响会更大,对机构的影响相比拟力小;并且制约开仓不是制约所有的开仓,卖出认购的备兑开仓仍是答应的,这一条也会权力仓的持有者很晦气。在蒲月份认购合约隐含颠簸率降落的同时,六月份认购合约的隐含颠簸率很可能会上升,由于看涨的人不克不迭买蒲月份认购合约,天然会以六月份的认购合约作为替换。

  若是买卖所不做制约开仓,产生了问题二内里提到的那种极度环境,那才恰好是衍生品买卖会影响到现货价钱环境。那种环境下认购期权的权利方为了完成交割会去抢购50ETF基金,从而导致50ETF的价钱上涨。也就是说,买卖所制约开仓的这个做法自身就是在庇护现货价钱不遭到衍生品价钱的操控,它咋可能反过来会影响到标的物的价钱走势呢?能发生这种设法,这想象力太丰硕了。

  之前保时捷收购公共时候用期权轧空的案例太典范了,典范到上交所制定法则的时候曾经对这种环境做出了防备。以此刻设定的制约开仓法则,通过行权对卖方做逼仓这种操作曾经被抹杀在摇篮里了,大师也就不消在这个上面再痴心贪图了。

  79%的持仓,若是所有的持有人都不服仓而且到期的时候行权,简直可能构成逼空的态势。可是这种环境的产生依赖于持有权力仓的上万人中大部门情面愿冒自动吃亏的危害拿虚值合约去行权,而且这些人也都置信其他人会这么做。这个只是一种理论上具有的可能性,在事实前提下是绝对不成能产生的。

  能够确定的一点是蒲月份认购合约的流动性必定会有所降落,终究是只让平仓不闪开仓了。

  现实上买卖所并不在意买卖者到底谁赔谁赚。对你本人来说,口袋里的钱少了能感遭到从魂灵到肉体的疼。但是你赔的就是别的一个买卖者赚的,对付买卖所来说这不外是左兜换右兜罢了,算不上啥事。只需别形成大范畴违约,把人家场子砸了就行。制约开仓,就是为了预防万一呈现极度环境导致大范畴违约砸了场子的防备办法。

  列出了这些数据,再来注释缘由就比力简略了。导致5月6日此日持仓量触发制约开仓条目标缘由有两个:一个是50ETF期权此刻的市场流动性很好,原来50ETF期权的持仓量和买卖量就曾经很大了;另有一个缘由是今全国跌的历程中良多人逆势加仓认购合约压反弹,这个行为导致了昨天的持仓量大涨。

  估量有不少人在刚看到这个通知通告的时候都勾起了15年制约股指期货买卖的记忆,出格是这个制约开仓的通知通告刚幸亏昨天千股跌停这个布景下发出来的,容易让人联想到是不是又呈现了“恶意做空”之类的问题了。还又伴侣埋怨说,刚抓紧股指期货买卖,股指期货就惹祸,害得期权来背锅。

  由于这是有50ETF期权以来的第一次制约开仓,大伙感觉很别致,急于晓得出了什么工作和为什么如许,这仍是比力好理解的。

  这里还得夸大一句,良多人加仓压标的价钱上涨只象征着有良多人以为会上涨,并不表白将来就会上涨。钻研团队之前特地钻研过这个问题,大伙以为的涨跌和将来实在产生的涨跌之间是不有关的,也就象征着说大伙看涨看跌这个事只能让你领会大伙的设法,对付本人的操作并不克不迭供给什么有价值的消息。随大流和反向操作都有时对有时错,参考了大都人的市场见地之后做出的果断,准确率跟扔硬币做的果断是没啥别离的。

  证据一,昨天的这个通知通告不是买卖所或者羁系机构在这个时候做出了这么个决定。这个法则现实上在2015年1月50ETF期权还没正式上市的时候就有了,只是之前不断都没有触发过这个条目,昨天这是第一次。下面是《上海证券买卖所、中国证券注销结算无限义务公司股票期权试点危害节制办理法子》第四十七条的内容,红框内里就是通知通告内里说的有关条目。

  此刻蒲月份认购合约的持仓量曾经到达标的总量的79%了,那是不是这个月就能够做行权逼空的操作了?

  这个问题就得从期权的交割体例说起了。50ETF期权的交割体例是现货交割,也就是说持有认购合约的权力仓具有依照商定的价钱采办标的(也就是50ETF基金的权力)。50ETF基金的总量是几多那是无数的啊!咱们设计一种极真个环境:若是期权市场上持有的认购权力仓对应的50ETF的量曾经跨越了50ETF基金的总量;并且这些拿着认购权力仓的人又都不服仓,不断持有的行权日;这些人也说不清是啥缘由,不管拿的是虚值仍是实值的合约,到期的时候不管赔赚都行权。当咱们设计的这种极度环境中的这三条同时产生会怎样样?是不是认购合约的卖方把市场上所有的50ETF基金都买下来也不敷用于交割的啊?这就成了传说中的轧空。(十多年前保时捷收购公共的时候,已经出过一次这种轧空的典范案例,有乐趣 的伴侣能够自行搜刮这个事务的始末,领会产生轧空的时候会怎样样。)

  算了一下,这一天蒲月份认购合约的总仓差是206098张,也就是说这一天时间持仓量添加了20.61万张。139.77万张占标的物总量的79.05%,咱们很容易就能反推出来,20.61万张占总量的大约11.66%。也就是说,到上一买卖日(4月30日)收盘的时候,总持仓曾经到达总量的67.39%了,离触发制约开仓条目不外是一步之遥罢了。

  证据二,制约开仓只制约蒲月份的认购合约开仓,并且是买入开仓和卖出开仓都制约;对付蒲月份的认沽合约和其他月份的合约都没做制约。若是是由于不想让人用期权做多或者做空,那就该当制约看涨或者看跌的买卖者,不制约别的一边的。对付期权有了必然领会的伴侣该当晓得,买入认购合约是看涨,卖出认购合约是看不涨,对空同时制约,并且双方的制约力度大要分歧。这种环境下说买卖所制约开仓是不让做多或者不让做空,是不是太低估政策制订者们的智商了?

  若是在持仓量没有降到70%以下的这几天时间里,50ETF呈现一波大涨的话,那蒲月份的认购合约会由于流动性有余而呈现隐含颠簸率大涨。

  由于这种工作是第一次产生,再加上市场中不靠谱的买卖者占比也不低,所以还真不太好果断市场到底会怎样走。我只能跟大伙引见一下一般该当会什么样,但靠谱的举动比力容易预测是怎样样靠谱的,不靠谱的举动没法预测是怎样不靠谱的。

  谜底是明显不克不迭。尽管此刻的持仓量很大,可是咱们从持仓的漫衍上来看也能发觉,绝大部门的持仓量都集中在虚值合约上。持有到期是无奈逼空的,只要行权才能逼空。而虚值合约行权是在做一个自动吃亏的操作。

  对付这类问题,能够明白地说,你们想得太多了。此次的制约开仓,跟这些事都一点关系没有。证据有三条,在通知通告里都有表现,只是良多人城市习惯性地看题目之后就展开联想,并没有当真去理解内容中都有啥。

  我只想说一个比力简略的事理。能把工作申大白的人,间接讲人话、把工作申大白就行了。那种东拉西扯,满嘴这个P、阿谁C、这个I、阿谁X的,根基都能够归为两类人。一类是本人晓得本人说的是啥,同时也晓得本人说那些玩意一般人动点脑子也就都能晓得的,又感觉说这么简略的工作丢人,就起头在那东拉西扯的整些看起来很牛逼的工具包装本人;另一类人,是TM本人都不晓得本人在那说啥的,大伙都不大白的时候他就啥都大白,归正吹法螺逼既不坐牢又不上税的,扯去呗!

  证据三,通知通告和《第四十七条》里都明白说了,若是期权合约所对应的标的物总数低于该标的物畅通总量的70%,下一个买卖日就规复买卖。这个意义表达得该当够清晰了,制约开仓的缘由并不是买卖者看涨或者看跌,投契仍是套保,缘由就是持仓量太大了。制约开仓的目标也很明白,要低落蒲月份认购合约的持仓量。

  5月6日此日,除了千股跌停之外,伴侣圈里会商最多的问题就是上交所制约蒲月份的50ETF认购期权开仓的工作了,就是这个动静:

  这又是个理论上有可能,现实上不靠谱的设法。若是可以大概把持现货价钱,天然能够通过对现货价钱的把持来影响衍生品价钱。但是50ETF是追踪上证50指数的基金,上证50内里都是些盘子很大的蓝筹股。把持50ETF的价钱?

  从上图中能看出来,昨天蒲月份认购合约增仓的数量不小,根基集中在2750到3000这个价钱范畴内。

  总结一下,做这个开仓制约,只是买卖所一个很是一般的风控办法,这内里没有什么其他寄义。领会这些有关的法则很主要,对买卖法则和市场情况都没有领会清晰的环境下就起头各类充满想象力的联想,那不是遥想而是瞎想。

  谜底很是的简略,啥影响都没有。50ETF是标的物,50ETF期权是衍生品,一般环境下都是标的物的价钱变更影响衍生品的价钱,通过衍生品买卖反过来影响现货价钱是一个很是难的工作,只要在很极真个环境下这才可能产生。

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